景氣燈號持續黃藍領先指標由升轉跌

  • 資料來源:現代財經基金會
  • 更新日期:2019-10-04
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2019年9月28日至10月4日財經要聞分列如後:
1. 景氣燈號持續黃藍領先指標由升轉跌
《本會9月28日訊息》國家發展委員會依據8月工業生產、股價指數、海關出口等九項指標所彙編的「景氣綜合判斷分數」報告指出,受到中美貿易摩擦升溫及全球景氣疲弱影響,27日公布8月景氣分數20分,除了去年12月出現藍燈之外,今年以來連續亮出八顆黃藍燈,景氣領先指標更是由升轉跌,顯示景氣持續疲弱。
國家發展委員會經濟發展處表示,長期一直亮出黃藍燈,顯示景氣處於疲弱狀態,上月公布景氣領先指標持續七個月回升,經本月回溯修正後,反呈連續兩個月下滑,期待回升力道能夠擴大,以帶動景氣之復甦,不料如今卻又轉呈下滑。雖7、8月跌幅僅有-0.02%、-0.05%,跌幅尚小,難以說明是否明顯轉折,但景氣確實是疲弱的。
國發會指出,除受到近月中美貿易摩擦升溫影響外,美、中、日、歐等多數國家製造業採購經理人指數(PMI)皆呈緊縮;此外,OECD近日預估今年全球經濟成長幅度降至十年以來最低,全球貿易與投資皆放緩趨勢,勢必牽制我國出口成長。
展望未來,隨著台商回台投資逐步落實,加以公共建設執行進入高峰,均有利於強化國內投資動能,加上歐美年終旺季備貨潮啟動,訂單移轉發酵,也有助於國內景氣。

2. 雙印市場龐大最具南向投資發展潛力
《本會9月28日訊息》經濟部統計處今(27)日發布雙印(印尼、印度)經貿市場分析。統計處表示,雖印度、印尼屬於人口大國,基礎建設持續發展,內需市場龐大,市場潛在商機備受全球矚目,但在新南向國家中,台灣在雙印的投資比重仍偏低。
經濟部統計處表示,依據IHS Markit 最新預測,今年印度、印尼的經濟成長率分別為6.1%、5%,未來3年可望持續快速擴張,成長率都將超過5%。目前印度為我國第13位的出口市場,我國對印度的出口主力包括:塑橡膠及其製品、化學製品等,今年上半年度資通與視聽產品在印度進口市場上排名第7,比較去年前進3名;至於印尼是我國第15位的出口市場,今年上半年度紡織產品在印尼進口市場上排名第4,僅次中國大陸、南韓及美國。
其次,在投資方面,依據經濟部投資審議委員會資料顯示,2013年至今年8月止,台灣核准赴印度投資金額6.2億美元,占歷年累計金額的81.4%,顯示近年台商對印度的投資相對較為積極;此外,同一期間,台灣核准赴印尼投資金額9.5億美元,占歷年累計金額的59.6%,亦說明了台商對印尼的投資呈現日趨熱絡趨勢。
不過,在新南向18個國家中,僅分居第6及第9名,顯示台灣投資雙印比重仍低,未來極具投資發展潛力。

3. 證券型代幣STO課稅比照有價證券
《本會9月29日訊息》金管會預告證券型代幣(STO)規範,預計10月正式上路。財政部官員指出,金管會已經明訂STO屬於有價證券,亦即未來證券型代幣將會比照辦理,在所得稅部分,可以免課交易所得稅,僅有計入營利事業基本所得或個人綜合所得課稅。
至於STO認購方面,僅限專業投資人,共有四大類型,包括:一,機構投資人,例如:投顧、金融業者、券商、保險公司、政府基金等;二,高淨值投資法人,意指淨資產超過新台幣200億元,需要有金融商品投資經驗的人士;三,總資產超過5,000萬元的一般法人、超過3,000萬元的自然人。
由於金管會對STO的限制繁雜,多數券商首年只能發行一檔,以及按照金額分級管理,例如,若單一案募資3,000萬元以下者,可以豁免適用證交法申報義務,但是需要符合發行、交易面十大規範,而且僅能在單一交易平台上募資及交易;若單一案募資超過3,000萬元以上者,則應申請進監理沙盒,同時接受金管會監督。此外,3,000萬元以下STO,自然人單一認購上限只有30萬元,而且認購及買賣需要採實名制度。

4. 日歐簽署基礎建設合作協議對抗中國一帶一路
《本會9月30日訊息》依據外電綜合報導,歐盟執委會主席榮克與日本首相安倍晉三已經簽署一項歐亞連結協議,將在全球各地共同參與基礎建設計畫,同時建立開發標準。這項協議涵蓋從交通到數位產業等部門,也是歐盟和日本面對美國退出國際協議之後,為了恢復多邊合作所提出的廣泛努力。
儘管這項協議並未提及中國,但其主要概念和宣傳措詞,明顯都是針對中國「一帶一路」計畫。據悉,目前一帶一路已獲致全球逾一五○個國家和國際組織的支持,其中包括過半歐盟會員國家,;但是,卻也面臨不透明、不符合環境標準、債留參與國等負面批評。
至於歐日合作方式可能包括:若日本企業利用無人機為需要維修道路的非洲國家拍攝空拍圖,則能向歐盟融資;若歐盟再生能源公司想在東南亞擴大業務,也能向日本投資人融資。
此外,歐亞連結協議是歐盟由付款人轉型為參與者的一環,希望能夠有效利用歐盟在貿易、援助和投資等方面的經濟影響力道,以達到戰略和外交之政策目標;其實,歐盟早已開始對中國崛起採取強硬之立場,甚至今年稍早曾經發布報告指出,中國在某些跨領域上是系統性的對手。
另一方面,在歐亞連結協議中更是主張採取透明性採購作法,以及對經濟、財政、金融和環境永續性的高階標準。亦即在「不製造大量債務」及「不依靠單一國家」狀況之下,推動基礎建設計畫。

5. 大陸製造業PMI回升經濟放緩解壓
《本會10月1日訊息》大陸國家統計局昨(30)日公布, 9月製造業採購經理人指數(PMI)49.8,比較8月回升0.3個百分點,創近五個月以來高點。不過,此一數據低於50榮枯界線之下,顯示大陸製造業仍在萎縮區間,自從今年5月以來始終低於50。
此外,大陸財新製造業PMI9月亦呈反彈,創下近一年半以來高點,生產和需求均是顯現回穩跡象,尤其新訂單指數在季末效應和逆周期政策雙重支持下,明顯改善,新出口訂單亦有回升。
再者,依據金融界網報導,若從分類指數來看,在構成製造業PMI五個分類指數中,其中生產指數52.3,比較上月上升0.4個百分點,新訂單指數50.5,比較上月上升0.8個百分點,以及供應商配送時間指數均都高於臨界點,至於原材料庫存指數和從業人員指數則是低於臨界點。
另一方面,財新網報導,9月財新中國製造業PMI51.4,比較8月提高1個百分點,處於50之上擴張區間,而且該項數據連續三個月回升,為2018年3月以來之最高,顯示製造業景氣度持續改善。這些回升走勢,與大陸國家統計局公布的官方製造業PMI一致,顯示經濟放緩趨勢暫時有所緩解。
大陸國家統計局服務業調查中心表示,9月整體景氣比較8月有所改善,生產和需求雙雙擴張,隨著故像扶持實體經濟發展政策措施先後落地,尤其近期中共中央政策所強調形成強大國內市場的發展方向,以及基建項目加速落實、產業升級積極推進、減稅降費紅利釋放,使得製造業企業生產經營活動預期指數比較8月上升1.1個百分點,達到54.4,為第3季高點,有望對沖外需疲軟影響,緩和大陸經濟下行壓力。

6. 台灣製造業景氣持續十個月衰退
《本會10月1日訊息》依據台灣經濟研究院最新調查結果,中美貿易衝突於8月時再度升溫,貿易動能趨緩,廠商保守觀望依舊,全球製造業下行壓力揮之不去。若從8月景氣信號各項主要組成加以觀察,其中三個項目分數減少、二項增加,經試算模型加權後,雖整體製造業景氣信號值由7月的9.01分,略增加0.2分至8月的9.21分,但整體製造業景氣燈號已經持續十個月維持在代表衰退的藍燈。
台經院表示,國內受惠轉單效應顯現及台商轉移生產基地,加上電子終端產品備貨旺季,帶動國內出口由負轉正;不過,傳統產業景氣表現仍然疲弱,使得8月外銷訂單與製造業生產年增率表現均都不如7月。此外,由於新台幣比較去年同期貶值幅度擴大,年增率由上月的-1.7%下滑至本月的-2.2%,使得新台幣計價出口物價年減幅度縮小,拉抬售價面指標表現,增加0.29分增幅最大,其次則為經營環境面增加0.21分,至於需求面、成本面及原物料投入面分別減少0.11分、0.10分與0.08分,結果燈號仍落在代表景氣衰退的藍燈。
若以售價面更進一步針對個別產業景氣信號燈號占製造業產值比重,不同燈號的消長進行觀察,呈現衰退的藍燈比重由7月的79.93%減少至8月的76.44%,低迷的黃藍燈由15.29%增加至19.73%,持平的綠燈由4.79%減少至3.54%,代表揚升的黃紅燈比重僅有0.29%,沒有代表繁榮的紅燈。
展望未來,國內後續情勢方面,雖傳統產業表現依舊疲弱,但受惠轉單及供應鏈結移轉效應,加上電子產業第四季旺季來臨,尤其高效能運算及5G基礎建設加速等因素,使得台灣出口明顯回升,預期第四季製造業景氣將會逐漸轉好。至於國外後續情勢方面,在中美貿易衝突、英國脫歐、地緣政治風險升溫等政經不確定性干擾下,外部風險持續影響全球經貿成長表現;但是,近期主要國家陸續推出財政刺激政策,加上美國、歐元區及部分亞太央行調降政策利率,寬鬆環境不變,有助減緩全球經濟衝擊。

7. 製造業PMI重回擴張格局
《本會10月2日訊息》依據10月1日中經院所公布的9月台灣製造業採購經理人指數(PMI)顯示,在低迷緊縮四個月後,走揚1.8,又重回代表擴張的50.0。同時,國際調研機構 IHS Markit同日公布9月台灣製造業PMI,即使沒有經過季節調整,數值也是50.0,比較8月47.9明顯上升。
中經院PMI研究團隊指出,由於iPhone新機上市銷售遠超過預期,對台灣電子產業是重要的短期效應,加上貿易衝突所引發的供應鏈節重組,使得台灣接單轉單表現明顯;尤其中間材料業者恢復對華為的供貨,也對此次台灣PMI指數帶來提升作用。不過;以台灣本地為主的製造業,例如化工等產業迄今仍是處於緊縮現象。
至於9月台灣PMI五項組成指標之中,包括:新增訂單與生產數量呈現擴張,人力僱用與存貨持續緊縮,供應商交貨時間下降。若就六大產業來看,三大產業回報PMI皆為擴張,依據擴張速度排序:電子暨光學產業、交通工具產業與化學暨生技醫療業;相對三大產業回報PMI則是緊縮,依據緊縮速度排序:電力暨機械設備產業、基礎原物料業與食品暨紡織業。
此外,9月非製造業經理人指數(NMI)方面,雖持續七個月呈現擴張,但指數卻續跌2.1至51.0,為2019年3月以來的最慢擴張速度。中經院表示,與製造業關係緊密的批發業NMI,在9月時呈現緊縮,而且非製造業的「商業活動指數」中斷連續六個月的擴張轉為緊縮,在八大產業中,三大產業回報商業活動呈現緊縮。
另一方面,中經院同時指出,全球環境不利之下,雖全球景氣正在準備下滑,但因為台商資金豐沛,轉單和台商回流效應為台灣的市場注入活力,使得台灣PMI回升、台股仍有支撐,政府和廠商應該將短期利多轉化為提升長期經濟附加價值,俾讓根留台灣發展業者更多長期信心。

8. 資金專法上路台商仍在觀望
《本會10月3日訊息》財政部長蘇建榮2日於立法院財委會中指出,財政部今年4月提出海外資金專法施行首年,推估一年至少可以吸引1,333億元資金匯回、中推估4,272億元、高推估8,907億元,將會帶動4,272億元資金匯回。但是,不少台商首月仍在觀望,使得專法從今年8月15日起上路一個半月以來,申請案件僅有18案、匯回規模29.930億元,其中企業匯回件數是12件、21.3億元,個人為6件、8.6億元,國稅局將會積極輔導。
財政部強調,目前所訂定的低中高推估皆有所本,暫不考慮下修。財政部賦稅署指出,低推估依據我國企業獲配(股利及金融商品)境外轉投資金額約1,093億元,按照申報投資收益2.22倍估算,財政部預估法人部分每年至少有2,426億元回台,扣掉既有1,093億元、等於有1,333億元被專法誘發回台。
中推估依據行政院「歡迎台商回台投資方案」數據,平均每家台商回台投資40億元,其中半數來自海外投資收益、即是20億元,若按上市櫃公司申報境外投資收益課稅家數233家試算、規模約4,660億元。然而,由於未上市櫃企業每年境外轉投資收益705億元,合計整體企業單年匯回資金規模有5,365億元,扣掉既有部分、等於有4,272億元被專法誘發回台。
至於高推估方面,則是按照工商業界評估、將個人的部分考量進去,預計每年有1兆元回台;扣掉每年既有1,093億元,等於每年有8,907億元因資金專法而匯回台灣。

9. 離岸風電政策陷入進退兩難
《本會10月3日訊息》離岸風電國產化審查卡關,立委質疑離岸風電推動決心,沈榮津周三(2日)在出席立法院經濟委員會中質詢時表示,離岸風電開發有一定的進程,開發商已經承諾國產化目標,開發商在執行上有所困難,經濟部已經成立專案平台,絕對逐一協助解決。一旦業者提出開發成本過高,就由開發商及供應商雙方,依據裝置容量比例各自分擔,希望能夠落實風電產業本土化政策。若不能符合規定則必須就退出,也有遞補方案。
經濟部表示,若不能符合規定100%達到國產化目標承諾必須遞補,則將會依據2018年遴選候補名單補上。但是,經濟部強調,遞補很有可能會影響風電建設期程,距離2024年還有5年時間。
亦即政府為了達成2025非核家園目標,大力推動能源轉型,其中再生能源發電占比占整體20%的目標。無庸置疑,改變伴隨供電風險,若要克服則必祭出踏實建設方案;雖風電供應體系本土化政策的確能夠協助鋼鐵、材料及電子相關產業短期快速發展,也讓本土海事工程能有訂單,但受限國際法規限制,國籍船隻若要打進國際市場困難重重,政府卻又同時訂定風電本土化政策目標,無異增添穩定供電與非核家園同時兼顧障礙。
尤其,外國風電開發商在國產化項目執行上不斷測試政府底線,雖經濟部強調堅守把關絕不放水,但處理不當,恐將嚇跑外國風電開發商資金撤離,此對台形象傷害難以估計。若政府想要達成原訂目標,就應該釐清電力政策輕重緩急,在穩定供電和非核家園首要目標前,如果再增國產化比例,將會徒然讓自己處於進退不得的兩難局面。

10. 美歐貿易戰即將開打全球經濟恐重傷
《本會10月3日訊息》世界貿易組織(WTO)2日裁決,歐盟對空中巴士提供長達15年非法補貼,准許美國對價值75億美元(約台幣2350億)歐盟產品加徵關稅報復措施。雖歐盟表示,希望能夠達成協議避免加徵關稅,否則將予反制。不過,美國貿易代表辦公室(USTR)隨即宣布,從 10月18日起對歐盟製造的飛機加徵10%關稅,以及對在清單上的其他歐盟農工產品加徵25%關稅,而且有權在需要時更進一步提高關稅及增加清單產品。。
美國總統川普形容世貿組織的決定是「美國的重大勝利」,又聲稱世貿組織這樣做「是確保讓我高興」。
其實,世貿組織早於2018年5月已經裁定歐盟非法補貼空巴,但是延後至今年10月2日始才同意美國的報復措施。儘管如此,美歐飛機爭端尚未平息。世貿組織也是認定美國非法補貼波音,預計明年裁決歐盟可以逕向美國產品加徵關稅幅度。
由於美中貿易衝突加劇,已經導致世界經濟發展放緩,此一裁決距離美國預定10月15日將針對2500億美元中國大陸產品的關稅稅率,由25%提高到30%實施日期不及兩周,此將掀起貿易戰爭另一篇章,頗讓全球貿易雪上加霜,無形之中已提高全球經濟衰退的疑慮。
世貿組織裁決之後,歐盟表示,雖美國獲得課稅授權,但現在選擇實施加徵關稅是短視的作法,將對美歐企業和公民造成損害,歐盟準備與美國之合作,以尋求一個公平、平衡的解決方案。若美國決定實施加徵關稅措施,則將護使得歐盟別無選擇採取反制措施。


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